- Este artigo oferece uma análise da eterna disputa entre os fundos de investimento de gestão passiva e ativa para ajudar a compreender suas principais características e diferenças.
- As informações disponíveis a seguir são úteis para gestores de portfólio e assessores de investimento que busquem um instrumento financeiro que possa otimizar seus objetivos no complexo panorama dos mercados.
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Nas últimas décadas, os fundos de investimento ganharam popularidade como instrumentos financeiros. Elas facilitam o investimento em portfólios diversificados de ativos, oferecendo a flexibilidade de escolher entre duas estratégias gerais: gestão passiva e gestão ativa. Ambas as estratégias comportam enfoques e metodologias convergentes, com uma série de vantagens e inconvenientes.
Fundos de investimento passivos
As estratégias de investimento passivo requerem a elaboração de um portfólio que replica o rendimento de um índice de ações ou de renda fixa específico. Portanto, o objetivo principal do investimento passivo é obter rendimentos que estejam alinhados com os do índice escolhido sem pretender ultrapassá-lo. Este enfoque é comumente associado a veículos financeiros como os ETFs e os fundos mútuos.
Entre as vantagens oferecidas por este tipo de fundo de investimento estão:
1. Baixo custo
Este instrumento se caracteriza por suas baixas comissões e sua eficiência em custo já que, ao replicar um índice existente, sua gestão requer poucos recursos e tempo para realizar a pesquisa, análise e operações. Nesse sentido, estes fundos são uma alternativa muito atrativa para aqueles gestores de portfólio cujos clientes se preocupam com o custo.
2. Ampla diversificação
Ao apostar neste instrumento, mantém-se uma exposição a uma ampla gama de títulos dentro de um segmento específico do mercado ou setor. Por exemplo, um fundo que replique o comportamento do índice S&P 500 investirá em ações de todas as empresas que sejam cotadas nesse mercado, o que permitirá a diversificação automática, reduzindo o risco de selecionar diferentes ativos.
3. Transparência
Trata-se de uma das principais características deste tipo de fundo, pois ao replicar um determinado índice, os investidores podem saber facilmente em que seu dinheiro foi investido. Da mesma forma, a transparência transmite confiança entre os clientes do gerente de portfólios, que pode avaliar o rendimento do fundo e comparar com seus objetivos ou outras alternativas.
4. Consistência e estabilidade
Os fundos de investimento passivos costumam oferecer rendimentos que se aproximam ao do índice subjacente, com exceção das despesas e comissões derivadas. Ao não buscar ativamente superar o mercado, tendem e oferecer rentabilidades mais previsíveis e estáveis a longo prazo.
5. Liquidez
Da mesma forma, estes instrumentos costumam ser mais líquidos que os de gestão ativa, pois os primeiros estão associados aos índices negociados nas bolsas de valores.
Fundos de investimento ativos
Na hora de tomar decisões, o principal objetivo dos gerentes de portfólio e analistas das estratégias de investimento ativas é superar o mercado ou uma referência determinada. A gestão ativa e profissionalizada permite ao gestor da carteira elaborar uma ampla variedade de estratégias para selecionar os ativos nos quais investir, portanto, costumam ter comissões mais elevadas que as de gestão passiva. Este tipo de estratégia é normalmente associado aos fundos mútuos de gestão ativa, aos hedge funds, entre outros.
Entre as principais vantagens deste tipo de instrumento estão:
1. Maior rendimento potencial
O principal atrativo de investir neste tipo de produto financeiro é o potencial que existe para superar o mercado. Nesse sentido, os gestores profissionais e as equipes de análise devem se concentrar na identificação daqueles ativos e/ou títulos que se encontram tanto sub como supervalorizados, bem como analisar as tendências dos mercados para poder tomar decisões estratégicas que permitam obter maiores rentabilidades que as proporcionadas pela gestão passiva.
2. Flexibilidade
Os especialistas em gestão ativa têm a capacidade de ajustar sua carteira de investimentos modificando os ativos nos quais investem como resposta a uma possível mudança nas condições do mercado. Assim, os gerentes de portfólios podem alocar capital em setores ou ativos específicos que, na sua opinião, terão um bom rendimento, ou podem reduzir a exposição a determinados ativos com probabilidade de baixa rentabilidade. Esta capacidade de adaptação permite que o investimento nesse tipo de fundo seja mais adequado durante mudanças de ciclo ou em períodos de volatilidade.
3. Gestão ativa do risco e diversificação
Graças aos fundos de investimento ativos, os gerentes de portfólio podem utilizar diversas estratégias de gestão de riscos para se protegerem de mudanças de tendência nos mercados. Algumas delas podem ser tanto o uso de instrumentos de cobertura, como derivados, bem como mudanças no setor ou investimento em ativos de refúgio que permitam limitar as perdas durante a queda dos mercados. Dependendo da estratégia do gerente de portfólio e do perfil do investidor, o grau de diversificação poderia ser reduzido para concentrar as posições em determinados tipos de ativo.
4. Acesso a informações de valor
Os administradores deste tipo de fundo baseiam suas decisões em informações relevantes obtidas de diversos especialistas em várias indústrias e tipos de ativos, permitindo ao gerente de portfólio acessar, em maior grau de profundidade, informações específicas e valiosas que não estão disponíveis para o restante de investidores e que podem ajudar a identificar interessantes oportunidades de investimentos. Nesta linha, a transparência costuma ser limitada pois, algumas vezes, os ativos nos quais se investem não costumam ser divulgados.
Qual tipo de fundo oferece maior rentabilidade?
No caso do investimento passivo, ao não ter ninguém gerenciando ativamente as posições, o rendimento se baseia nas alterações de preços dos ativos financeiros individuais que compõem o índice replicado.
No entanto, a rentabilidade de um fundo de investimento ativo pode variar muito de um ano para outro, dependendo do que está ocorrendo nos mercados. Por isso, é difícil chegar a conclusões adequadas na hora de comparar os rendimentos em relação à gestão passiva e, portanto, as análises a longo prazo permitem dispor de informações mais adequadas.
Em geral, os fundos de investimento ativos costumam fracassar ou ter piores rendimentos que os passivos quando se analisa sua trajetória a longo prazo. Nesse sentido, segundo MorningStar, com os dados de junho de 2023, apenas um em cada quatro atingiu a rentabilidade média dos seus rivais de investimento passivo nos últimos 10 anos.
Em todo caso, a história mostrou que é extremamente difícil superar os rendimentos da gestão passiva, especialmente, a longo prazo. Se observamos os dados de SPIVA Scorecard para a gestão ativa de fundos frente os índices de S&P Dow Jones para a gestão ativa, podemos determinar que, no caso dos EUA, para um período de um ano em investimentos em fundos de grande capitalização, 60,9% dos fundos gerenciados ativamente obtiveram rendimentos inferiores aos do S&P 500, um valor que aumenta de acordo com o período analisado. No caso de períodos de 15 anos, a diferença sobe para 92,19%, sendo que apenas 7,81% conseguiram superar o índice.
Portanto, em operações em prazos mais curtos, os fundos de investimento ativos têm maiores probabilidades de gerar rendimentos superiores ao mercado, embora também possam sofrer perdas significativas.
Como conclusão, a escolha entre um tipo e outro dependerá, em última análise, dos objetivos financeiros, da tolerância ao risco e do horizonte de tempo, pois tanto uns como os outros têm suas vantagens e inconvenientes.
As estratégias passivas são ideais para aqueles que buscam custos mais baixos, uma ampla diversificação e um enfoque de não intervenção no investimento. As estratégias ativas podem ser adequadas para aqueles que acreditam no potencial de obter um rendimento superior, valorizam a experiência especializada do gerente e não se importam com as comissões mais altas. Normalmente são utilizados para obter rentabilidades a curto prazo.
Em última análise, uma carteira bem diversificada deveria incluir elementos de investimentos tanto passivos quanto ativos a fim de aproveitar as vantagens e as possíveis estratégias de cada opção. Independentemente do enfoque selecionado pelo gerente de portfólio, é fundamental realizar uma pesquisa detalhada e compreender tanto os objetivos, como a tolerância ao risco dos seus clientes, antes de fazer recomendações de investimento nos dinâmicos mercados atuais.
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Fontes:
- https://www.morningstar.com/etfs/actively-managed-funds-measured-up-well-market-rebound
- https://www.spglobal.com/spdji/en/research-insights/spiva/#us
